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而债券型基金在牛市行情下，完胜股票型基金，2018年以来，市场上2082只开放型债基中，1799只回报率为正，占比86.41%。近日，海通证券发表的2019年A股投资策略《穿越黑暗迎黎明》指出，2018年A股下跌源于杀估值。一方面去杠杆导致资金面紧张，另一方面，中美关系恶化诱发悲观预期。目前A股估值处于历史底部区域。

操作系统：战略性（政务、金融、电信、能源等领域信息安全问题）；依赖度（电脑系统高度依赖Windows，智能移动设备高度依赖iOS和安卓）。医药生物：战略性（民生问题，老龄化加剧用药需求）；依赖度（仿制药仍是市场主体，创新药原研药处于发展中，抗癌药、高端医疗器械等严重依赖进口）。

6． 绝处逢生耐心布局，方向明确，优先配置信用缓和边际力度最大的基建链条周期品。绝处逢生首先企稳基建链条周期，其次是类债高股息率股票。我们继续推荐基建产业链是最优配置方向（建筑装饰、钢铁、化工）；中期关注中美谈判进程，如果中美贸易摩擦局势趋于缓和，汇率稳定的预期将会进一步增强，在消费股补跌、仓位消化过程中逐步逢低配置全球估值横向比较仍然合理低估的消费龙头，将继续受到北上资金的青睐（零售、食品加工）；如果中美贸易缓和少量白马成长会逐渐企稳，成长挖掘局部少量α机会（计算机/航天航空装备）。主题投资关注国企改革、乡村振兴。

零食电商能够登陆资本市场背后是这几年电商零食产业的高速发展。商务部近日发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》（下称《报告》）称，随着消费升级步伐的加快，新兴零售渠道快速兴起，零食行业发展步入快车道，呈现“快、广、多、变”的特点，成为未来快速消费品市场中最具前景、最具活力的行业。

●历史经验看本轮“强势股补跌”到了哪个阶段？我们从基金配置拥挤程度和强势股的跌幅进行合理推演，但也需要在A股全球化的“新生态”下重新思考。（1）当前白酒和白电的超配幅度分别达到180%和140%，从机构配置的拥挤程度来看调整压力弱于05、08年和12年。（2）类比历史强势股的调整幅度在20%-30%，本轮白酒和家电指数调整幅度20%上下，未来继续下跌的空间亦有限。 （3）在A股全球化的“新生态”下，估值下修后消费白马股会再度受到北上资金的青睐。

困境皆因脱实向虚？2016年3月，当了十几年万家乐第一大股东的西藏汇顺将所持万家乐1.2亿股股份（约占公司总股本的17.37%）以15.5亿元的价格转让给蕙富博衍。蕙富博衍取代其成为万家乐的第一大股东，西藏汇顺成功套走15.5亿元。第一大股东发生变更之后，万家乐进入无实控人状态。不过很快，资本对万家乐的主业动手了。当年11月，万家乐以7.45亿元的价格剥离万家乐核心收入和盈利业务——燃气具业务。这项交易在当时还招来一片“贱卖”的质疑声，而燃气具资产的接盘方正是西藏汇顺。